工程机械基本面无明显改善 关注两投资机会-

经销商下调增长预期：

受地产和基建新开工不足影响，1、2 月份实际销量与计划差距很大，3 月至月中只完成月初计划的20%多。全年来看，该经销商认为地产调控不会放松，基建又受两会和地方政府资金紧张的影响，下调增长预期，认为12 年挖机市场销量下降20%多。

产品需求结构来看，小挖明显提升，中挖大幅下降：

11 年15 吨级以下小挖占比40%，20-25 吨级中挖占比40%，现在前者几乎占到60-65%，后者萎缩至25%。原因在于前者受益农田水利、地级市土改工程、退耕还林工成年人癫痫程等，而后者受地产基建影响。

产品需求结构影响利润率水平：

小挖利润率很低，小挖也就是充个量，别指望小挖挣钱，小挖占比提升，会是整体利润率下降。

市场不济，更看好内资份额提升：

一方面因为内资灵活性的优势会得到更好体现，另一方面小挖占比提升，对应客户群体经济实力不强，更有利于内资去抢夺，外资即使强推小挖，也比不过内资。

开工率与11年淡季相当，投资回收期拉长，预计拖回比例增加：

目前中小挖工作小时数与11 年8、9 月的淡季相当;20 吨中挖投资回收期差不多4 年;该经销商预计12 年癫痫怎么治疗其拖回数要比11 年增加2 倍。

名义价格战不会打，但促销力度加大：

公开价格没有变化，但是优惠力度加大，比如多送配件之类。

商务条件更加优厚：

一方面经销商对西安在看癫痫哪个医院好客户的商务条治疗癫痫病最好的药件更加优厚，融资租赁最低首付比例普遍可以做到10%，且内资优厚力度更大;另一方面厂家加大给经销商的返利，促销资金支持也更多。

投资建议

尽管基本面没有明显改善，但先行指标地产销售的同比底部或已出现，通胀回落趋势不变，货币政策放松空间依旧;基本面数据相对滞后，先行指标决定股市走势，建议增持工程机械板块。

建议从业绩超预期和事件驱动两条线索寻找投资机会，尤其以事件驱动线索为主，体现在地产销售数据和货币政策、高油价和页岩气发展规划、核电重启、铁路设备招标重启四个方面。重点推荐工程机械的中联三一徐工柳工合力，油气生产设备与服务的惠博普、杰瑞股份、通源石油、富瑞特装，核电设备的江苏神通、中核科技。此外，建议开始布局铁路设备的南北车和时代新材。

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